OpenText Corporation – Forum investireoggi.info

Ciao, ti presento una società canadese quotata anche al NASQAD che penso sia molto buona per la strategia a lungo termine anche se non sta ancora distribuendo dividendi, ma la sua crescita è sorprendente anno dopo anno e dovrebbe continuare ad esserlo per molti altri anni.

OpenText Corporation è la compagnia di [software] più grande in Canada, dove ha sede, sviluppa e distribuisce Enterprise Information Management (EIM) o soluzioni informative per grandi aziende in tutti i settori.

Le applicazioni OpenText gestiscono contenuti o dati non strutturati per l’amministrazione, l’efficienza e la monetizzazione richieste in grandi aziende, agenzie governative e società di servizi professionali. Le soluzioni OpenText mirano a soddisfare i requisiti di gestione delle informazioni, inclusa la gestione di grandi volumi di dati, la conformità ai requisiti normativi, l’esperienza mobile e l’amministrazione online.
OpenText impiega circa 8.000 persone in tutto il mondo ed è quotata in borsa, inclusi NASDAQ (OTEX) e Toronto Stock Exchange (OTC).

Estratto dalla Carta del secondo trimestre 2017, agli azionisti True Value di questa società e della sua valutazione:
http://www.truevalue.es/empresas-analizadas/detalle/carta-q2-2017-accionistas-true-value

Opentext è davvero una vecchia conoscenza per i partecipanti True Value, poiché è stato in portafoglio dal 2014, una volta che il valore è salito da $ 21 USD abbiamo venduto la posizione. Abbiamo reintegrato Opentext nel portafoglio dopo i risultati del primo trimestre, dove è sceso di quasi il 20% poiché riteniamo che questi risultati siano buoni contrariamente a quanto pensa il mercato.

Opentext è il business classico che ci piace a True Value; perché non soffre di crisi (sia le vendite che i profitti sono cresciuti nel 2008 e nel 2009), ha un ritorno molto alto sul capitale investito, ha una crescita tramite M&A, capisce la gestione del capitale, è amichevole con l’azionista e ha pochi debiti ; L’85% delle entrate è ricorrente, qualcosa di spettacolare e molto difficile da trovare.

Opentext è un file possesso di software relativo alla gestione di documenti e informazioni delle aziende. In passato, le aziende memorizzavano le proprie informazioni sensibili o proprietà intellettuale in formato fisico; ora è fatto digitalmente e aziende come Opentext sono incaricate di fornire i servizi. loro esistono alte barriere all’ingresso nel settore è necessaria un’elevata reputazione affinché il cliente affidi le proprie informazioni più sensibili a un’azienda; c’è anche costi di cambio poiché per un’azienda che è un cliente Opentext, cambiare fornitore di software è un compito molto noioso, per i piccoli risparmi che può significare; inoltre durante il periodo di cambiamento l’azienda sostiene enormi costi. Software per la gestione dei documenti è una spesa anelastica per il cliente Opentext, Dal momento che non importa se vendi molto o poco, in ogni caso devi pagare la licenza e il mantenimento ogni anno; questo lo rende un’attività ricorrente. Opentext ha un vantaggio competitivo sotto forma di scala in quanto può dividere i suoi costi di sviluppo tra una base di vendita più ampia, perché sviluppare un buon programma costa lo stesso indipendentemente dal fatto che ci siano 100 clienti o 10.000.

Opentext ne ha uno base clienti molto diversificata con una buona posizione competitiva in ciascuno dei settori in cui opera; inoltre con la sua strategia di acquisizione di piccole aziende del settore per integrarle nella propria piattaforma, crea molteplici sinergie in termini di vendite e spese.

Molte grandi aziende come DELL, HP, IBM hanno nella loro linea di prodotti lo stesso servizio di Opentext ma non vi prestano molta attenzione in quanto non è il loro core business; per questo motivo queste società stanno vendendo queste linee di business per concentrarsi sul loro ?? Attività principale ?? ed è qui che appare Opentext, quell’essere specializzato in questo segmento puoi ottenere ottime sinergie e un buon prezzo per questi venditori non strategici.

Opentext è un frantoio per la crescita, porta in crescita del 24% all’anno negli ultimi 15 anni …

L’azienda prevede di crescere del 15% nei prossimi 5 anni; attualmente la loro le entrate del cloud rappresentano il 30% ma raggiungeranno più del 50% entro il 2020. L’azienda ha un margine di profitto operativo del 32%, che è impressionante e pochissime aziende possiedono; questo margine si espanderà al 36-37% nei prossimi 3 anni. La società prevede inoltre che le sue entrate ricorrenti supereranno il 90% del totale.

Dopo l’ultima acquisizione stimiamo un FCF di circa 650-700m, il che lo implica stiamo pagando 12x-13x, per un affare così eccellente che anche se non crescesse, dovrebbe scambiare a più di 18 volte. Le transazioni private nel settore hanno ricevuto valutazioni fino a 25x FCF e 14x EV / EBITDA, ciò implica un Upside immediato del 40%.
In 4 anni stimiamo che la società possa produrre 900m-1000m di FCF, quindi avremmo un valore compreso tra $ 60 e $ 70 per azione. True Value ha acquistato la sua posizione a un prezzo medio di $ 31,50; uno scenario in cui le azioni offrono un IRR annuale a 4 anni del 20%, Qualcosa di straordinario per un’azienda del genere qualità molto alta.

Anche se la società non crescesse, in 4 anni genererebbe 2400m di FCF che potrebbe utilizzare per riacquistare azioni o per pagare dividendi (un’opzione che è nei loro piani se non trovano acquisizioni); questo implica che entro 4 anni la società scambierebbe a PER 9x se riacquista azioni, se paga dividendi riceveremmo $ 10 per azione in 4 anni e se ripaga il debito, l’FCF aumenta a 750 milioni per la riduzione degli interessi; possiamo quindi stimare una valutazione di $ 50. In entrambi gli scenari di non crescita il nostro rendimento atteso, Valorizzare più conservatori di 16x FCF e 11x EV / EBITDA, costa circa $ 45 a $ 55; vale a dire che anche in questo scenario più sfavorevole le azioni offrono un IRR annuo a 4 anni del 12%, cosa che è come dicevamo prima, notevole per un business di così alta qualità.

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