Miquel & Costes: analisi e notizie fondamentali (PR LP = 0,5% -2%)

Buon pomeriggio. MCM ha presentato ieri i dati per l’1s2017. Li ho controllati questo pomeriggio. Di seguito annoto alcune caratteristiche rilevanti, dando la mia opinione su aspetti che sono stati discussi in precedenza.

A mio parere, il gruppo Miquel i Costas è un eccellente gruppo di società. Ha una solidità finanziaria molto buona, la sua crescita e il suo business sono chiaramente in aggiunta, consolidandosi anno dopo anno, con continui investimenti produttivi e miglioramenti di efficienza nei suoi processi industriali, così come in ID + I.Non tutti sanno che tratta con le aziende con tecnologia all’avanguardia, in molti casi autoprodotta e quindi utilizzata esclusivamente, con forti barriere all’ingresso e copertura di alcune “nicchie” di mercato. Negli ultimi anni, ha ridotto proporzionalmente le vendite dal suo mercato tradizionale e redditizio della carta per tabacco ad altre carte di tipo industriale per un’ampia varietà di applicazioni. Per fare questo, ha costruito un nuovo stabilimento, creando una società del gruppo chiamata Newfoundland Papers, la marcia è chiaramente in rialzo una volta che ha raggiunto il 100% di operatività. È un gruppo molto internazionale, fatturando all’estero l’87,6% delle vendite. Risulta quindi significativamente influenzato dall’evoluzione delle valute (beneficia ad esempio di un apprezzamento del $ rispetto all’euro).

Non sono d’accordo con l’affermazione secondo cui, poiché si tratta di una piccola capitalizzazione, il suo livello di rischio è più alto. A mio parere, si commette un grosso errore nell’identificare direttamente la dimensione con il rischio aziendale. Al contrario, penso che un investitore si assuma molti meno rischi investendo a lungo termine in una società di tipo MCM rispetto alle blue chip ispaniche sull’Ibex. Questi ultimi sono molto più difficili da seguire, in quanto sono complessi conglomerati aziendali, la loro contabilità è solitamente irta di sfumature e insidie, ei loro livelli di equità e solvibilità finanziaria sono ridicoli sul lato di – per esempio – MCM, che ha 77 % di capitale proprio che copre il totale delle sue attività, possibilmente eccellenti attività fuori bilancio, una posizione competitiva favorevole e liquidità netta, senza debiti diversi da testimonianze. Vorrei che l’intero Ibex (tranne forse Inditex e Amadeus) avesse così pochi rischi per gli affari …

[Aquí deseo hacer un apunte, sin la menor intención de crear polémica. Leo en este foro a muchas personas que se presentan como nuevos en este mundo de la inversión bursátil. Casi en el 100% de los casos comienzan invirtiendo en las mismas empresas : Telefónica, Repsol, Iberdrola, alguno de los grandes bancos…, cuando no grandes empresas americanas, británicas, alemanas o suizas. Cuando inician los análisis -que como es lógico en un comienzo serán más bien básicos- se acaban encontrando con mucha dificultad y al final, cierto aburrimiento. Me atrevo a sugerir a este perfil de inversor novato pero con inquietudes, que comience por empresas pequeñas de nuestro mercado continuo, de las cuales puede leer prácticamente todo lo que se publica directamente desde la cnmv. Aprenderán más rápido, podrán comparar evoluciones de sus balances, cuentas de resultados, estados de origen y aplicación de fondos etc, y lo que es más imprtante, habitualmente obtendrán mejores resultados de sus capitales. Me atrevo a proponer empresas como MCM, IBG, CIE, VID, VIS, FAE, ROV, PRM, BDL, BME, LGT, DOM y alguna más.]

Entrando negli aspetti che volevo evidenziare:

– Le crescite sia delle vendite che dell’utile operativo, netto e cash flow, sono tutte eccezionali, intorno al 15%. Negli ultimi 12 mesi ha fatturato 240 mns €, ha realizzato un Ebitda superiore a 61 mns, 1 ba di quasi 48 e un utile netto di 37. Con questo crescono ancora di più i soliti buoni margini di guadagno, a riprova del vantaggi competitivi che questo gruppo aziendale ha. Il suo margine operativo lordo è quasi del 26% e il suo margine netto del 15,50%.

– Se una singola misura ci fornisce dati chiari sulla qualità dei profitti ricorrenti di un’azienda, questo è il ritorno sul capitale investito. Le aziende che ottengono -continuamente nel tempo- ROIC superiori al 10/12% sono generalmente buoni affari. MCM si è spostato negli ultimi anni tra il 12 e il 15% e con i dati di giugno arriva un eccellente 16,70% in questo momento. È probabile che scenda un po ‘alla fine dell’anno, ma sono ancora rapporti molto importanti.

– Sebbene stia crescendo bene in tutte le linee industriali, lo sta facendo a tassi del 5% nella carta per settore del tabacco e del 27% nelle carte industriali. Questo è molto importante perché in questo settore della tua attività si ottengono margini di profitto più elevati per essere prodotti a maggior valore aggiunto. Ciò anticipa una buona crescita per i prossimi trimestri.

-È un piacere studiare la generazione e l’applicazione dei fondi di questa azienda. In questo 1s17 ha generato cassa per 27,2 mln €, e li ha applicati in questo modo: ha pagato dividendi per 2,5 mln, investito in immobilizzazioni 6,4 mln, ha acquistato azioni proprie per 14,5 mln (possiede già azioni proprie vicine al 5% del il suo capitale), ha ridotto leggermente il debito lordo e ha acquistato più azioni di Iberpapel Gestió, di cui possiede 552.000 azioni, più del 5% della società Guipuzcoan.

– Delle aziende comprese nel segmento della carta: Europac, Ence, Sniace, Iberpapel, Adveo, Miquel e Costas ecc., Va tenuto presente che in molti casi si tratta di aziende che vendono un prodotto standard (in inglese dirien commodity ). Ma questo non è il caso di MCM, che opera in alcune nicchie di mercato. Ecco perché non ha senso confrontare il profilo di Europac o ence con quello di MCM, sono aziende molto diverse nei loro mercati, strategie, margini, ecc. Quando parliamo di valutazioni entriamo già nella parte più soggettiva delle nostre opinioni. Ovviamente, MCM ha quotato a prezzi regalo (per 7-8) negli anni 2010/2011. Erano tempi di grande crisi, con grande incertezza e notizie molto sfavorevoli per tutto il settore (ad esempio la normativa energetica proposta dal governo ha spaventato gli investitori fuori dai cassonetti). Gregorio ha scritto che circa 25 euro sarebbero un buon acquisto. Stimo che nel 2017 produrrà un BPA compreso tra 1,80 e 1,90. Tenendo conto delle azioni proprie, significa arrotondare i 2 euro per azione. Ma siamo come chi dice che finirà l’anno, quindi potremmo stimare anche un 2,10 / 2,15 come BPA 2018. A 25 € / quota pagheremmo i benefici di 11/12 anni. E a 28,50 euro, che si quotano oggi, è poco più di 13. Questo è quello che hanno le buone aziende: che la loro favorevole evoluzione del business fa sì che il passare del tempo sia quasi sempre a nostro favore. Sarebbe un ottimo investimento a lungo termine per questo multiplo, quindi sono praticamente d’accordo con Gregorio.

– Un’ultima nota (soprattutto per i più nuovi in ​​queste lotte di analisi aziendale): lascia in secondo piano (anche nella terza o quarta) la questione della percentuale di rendimento. È molto più importante che l’azienda alloca bene le proprie risorse (come nel nostro caso) prima di pagare un grosso dividendo. Se il consiglio di amministrazione gestisce bene, dove i soldi sono migliori sta producendo ancora di più e meglio nell’azienda stessa. Ecco come funziona l’interesse composto.

Saluti a tutti coloro che sono interessati a Miquel e Costas.

Modificato da alcune correzioni ortografiche.

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