L’olio si prepara per ciò che verrà

Il petrolio ha dovuto sopportare il peggior calo mensile dallo scorso marzo fondamentalmente per i seguenti motivi convincenti:

  • La crisi sanitaria del Covid 19 e le chiusure parziali o totali sempre più ricorrenti nei paesi implicano che la domanda di carburante per auto e compagnie aeree sia sostanzialmente ridotta.
  • Si teme che l’aumento delle forniture dalla Libia porti a un eccesso di oro nero.
  • Le vendite di carburante nel Regno Unito continuano a precipitare e hanno già accumulato 5 settimane di seguito tagliando e raggiungendo i livelli estivi.

Così le cose, i futures sono lasciati al -11% di ottobre. Lo spread a 3 mesi per il greggio Brent era di $ 1,46 al barile in contango, dove i prezzi spot sono più convenienti rispetto a quelli successivi. Il contango più alto in un mese indica la crescente paura dell’eccesso.

Ho accennato al concetto di contango. Ebbene, per chiudere il cerchio commento il concetto di backwardation. Si riferisce allo scenario in cui il prezzo dei futures finanziari è inferiore al prezzo corrente o al prezzo spot (la situazione opposta alla backwardation è contango). Si verifica un arretramento dovuto alla necessità per i produttori di coprire i prezzi, principalmente con l’obiettivo di coprirsi da un possibile calo del prezzo della materia prima che producono. Cioè, se ci sono più produttori che vogliono vendere futures per proteggersi dalle cadute del prezzo dei futures rispetto agli investitori che si proteggono dalle cadute, il prezzo del futuro scenderà, producendo backwardation (se l’offerta di futures è maggiore del domanda, il suo prezzo scenderà).

Un altro problema che preoccupa ed è giusto che sia così sono i margini, poiché il loro crollo implica che le aziende del settore avranno difficoltà a realizzare profitti. Un esempio che vediamo nel gigante Exxon Mobil.

Sì, è vero che il prezzo del greggio è riuscito a fermare l’emorragia dai minimi storici del secondo trimestre, ma il peggio deve ancora venire e la domanda continuerà a diminuire (anche se non scenderà tanto quanto nella prima ondata di pandemia perché il mondo è meglio preparato, ma ci vorrà un grande colpo) e le aziende perderanno soldi trasformando il petrolio in prodotti raffinati di consumo come la benzina. Repsol e Galp hanno già avvertito che sta iniziando a essere un brutto affare, MOL Hungarian Oil & Gas ha ridotto le sue proiezioni di profitto per l’intero anno dopo che i margini sono scesi sotto lo zero da metà maggio. L’italiano Saras ha detto che stanno peggiorando.

Ma la cosa viene da mesi fa, ad esempio, Shell ha tagliato il dividendo ed è qualcosa di storico perché non era mai successo dalla seconda guerra mondiale e BP ha fatto lo stesso ad agosto (e attenzione perché stiamo parlando della prima e della terza società nella classifica dei pagatori di dividendi nell’indice britannico FTSE 100. Total è riuscita, per il momento, a mantenere il suo dividendo, mentre Eni SpA ed Equinor ASA sono state costrette a tagliarlo. Exxon non è stata in grado di ottenere abbastanza soldi per pagare il suo dividendi e nonostante questo i suoi leader assicurano che cercheranno soldi sotto le pietre, ma stiamo parlando di un rendimento che è superiore al 10%, il che significa che è molto difficile renderlo praticabile ed è destinato a subire un taglio severo.

Vuoi conoscere tutta la verità su quanti investitori sono andati in bancarotta con il trading di petrolio quest’anno? L’ho spiegato in due articoli: 1a parte e 2a parte

L’OPEC ei suoi alleati non si incontrano fino alla fine di novembre, cosa che sembra poco saggia: il prezzo del petrolio deve scendere a 32 $ perché possano reagire e agire? Lo scenario è che Arabia Saudita e Russia siano favorevoli a mantenere la riduzione della produzione di 7,7 milioni di barili al giorno fino al prossimo anno, ma la Libia riprende le sue operazioni produttive.

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