Logista: analisi fondamentale e notizie (PR LP = 0,5% -1%)

Revisione della fine dell’esercizio finanziario 2020.

Abbiamo già il bilancio per l’anno 2020 Logista. Riassumo i punti che mi sembrano più notevoli. Alcuni di loro prendono come riferimento ciò che è stato presentato solo un anno fa in questo stesso forum, attraverso diversi post che hanno cercato di spiegare in dettaglio le caratteristiche essenziali della loro attività. Un’azienda non cambia struttura in un anno quindi la parte allora esposta è ancora difendibile.

.- Generalmente, Logista ha chiuso un anno abbastanza buono nelle sue cifre principali. il reddito totale ha raggiunto i 10.559 milioni di euro con un incremento del 4%, ma il vendite economiche, Parametro di maggiore rilevanza, aumentato dello 0,7% a 1.157 milioni di euro. il ebitda ha raggiunto i 317,8 milioni di € (+ 10,5%), il Ebit aggiunti 205,6 milioni € (+ 1,2%), il risultato finanziario era simile all’anno precedente (positivo per € 12,3 milioni contro € 12,8 nel 2019), il utile prima delle imposte era anche molto simile: 218,7 milioni di € nel 2020 e 217,1 milioni di € nel 2019. Infine il profitto netto ha raggiunto 157,2 milioni di euro, il 4,4% in meno rispetto ai 164,6 milioni di euro ottenuti nel 2019.

Sembrano variazioni un po ‘strane. Sono spiegati per questo motivo:

i) L’azienda ha contabilizzato per la prima volta con il nuovo registro delle locazioni (IFRS16), Rilevanti in questa azienda dato l’elevato numero di capannoni, box, capannoni, ecc. Che affitta per la sua attività. Queste norme contabili incidono sullo stato patrimoniale: incremento delle attività per diritti d’uso per 186,8 milioni di euro e relative passività non correnti e correnti. E riguarda anche l’account di Maiale perché aumenta il costi di ammortamento (Vanno dopo il ebitda, Motivo per cui questa voce è aumentata così tanto quest’anno) di 33,3 milioni di euro, tenendo conto dei minori costi operativi e di alcune spese finanziarie. Questa modifica contabile non influisce sul livello di Ebit, Quindi è preferibile prestare attenzione a questo parametro se vogliamo confrontare gli esercizi.

ii) Non ci sono stati cambiamenti sostanziali nel perimetro, ma ci sono stati alcuni risultati straordinari. Nel 2020 ha venduto un magazzino a Siviglia a 1 mn € generando un utile di 0,322 mn € e 2 case a Francia per 10,8 milioni di euro con una plusvalenza straordinaria di 7,7. Sempre nel 2019 aveva effettuato una vendita di una nave in Portogallo con un utile di 2,5 mln €. Anche alcune scorte hanno generato quest’anno una piccola variazione negativa quando nel 2019 era accaduto il contrario.

Si segnala che quantifica la perdita per effetto Covid in 14 milioni di euro a livello di risultato operativo.

iii) Ha avuto reddito finanziario maggiore rispetto all’anno precedente, a causa di una maggiore posizione di liquidità. Tuttavia, ha avuto anche maggiori spese finanziarie (proprio per la contabilità del IFRS 16); quindi il risultato finanziario finale dell’anno è simile: questi 12 milioni di euro.

iv) L’azienda ne aveva uno aliquota fiscale molto più alto quest’anno, in particolare 3,83 pp sopra (fino al 27,94%), il che spiega il minor guadagno netto finale rispetto all’evoluzione del .

.- In breve, si dichiarano 1.184 euro per azione. La società deve approvare un acconto sul dividendo di € 51,569 milioni (€ 0,39 / azione) già pagato lo scorso agosto; più altri 104.872 milioni di euro di supplemento (0,79 euro / azione), che sarà pagato entro la fine del prossimo marzo 2021. In totale, consegnerà 1,18 euro a ciascuno dei 132,75 milioni di azioni correnti, lo stesso dividendo che nel 2019 e un rendimento del 100%, rispettando l’impegno fissato quando ha presentato la documentazione al CNMV in questa seconda fase della sua quota di borsa per distribuire almeno il 90% dell’utile netto e 1/3 circa in acconto entro l’ultimo trimestre del anno.

.- Il bilancio è fondamentalmente commerciale, il attività correnti pesa il 78% del totale. Sua equità raggiunge a malapena il 6,55% delle risorse. Nessun problema perché a Logista è finanziato dai suoi fornitori e creditori, essenzialmente tesorerie statali, dall’elevato turnover delle vendite e dal tempo di ritardo tra i pagamenti che effettua ai propri clienti e i pagamenti ai fornitori e alle autorità fiscali.

.- La struttura finanziaria è altamente liquida. Lui ha un capitale circolante negativo di 803 mns € e alcuni esigenze operative di fondi di 3552 mns €. Alla fine di settembre lo era posizione di cassa netta per 2.621 milioni di euro, come sappiamo già mutuato dalla capogruppo Marche imperiali in base al contratto di credito firmato con essa e valido fino al 2024.

.- Della risorsa insisto sull’importanza di Immateriali. Da un lato, mantiene la valutazione del Buona volontà in 920,8 mln €, senza apprezzare il peggioramento e con un’analisi di maggiore esigenza della redditività richiesta e del rischio assunto di quanto fatto l’anno precedente (cosa gradisce e mostra una posizione conservatrice). D’altra parte, registra altre attività immateriali nel concetto di “Brevetti, marchi e contratti di distribuzione“Con i clienti della filiale francese, per 408 mln €, che viene ammortizzato al tasso di 52 mln € annui, linearmente da 15 anni essendo già passati i primi 8. Ho evidenziato questo punto ai suoi tempi e lo rifaccio ora perché significa che entro 7 anni il utile operativo della società aumenterà di circa 40 centesimi per azione al lordo delle imposte poiché questa spesa non esiste. Non avrà alcun effetto sui flussi di cassa ma sugli utili netti maturati.

.- Il margini rimangono stabili e francamente buoni: 27,47% di ebitda sulle vendite e il 13,6% di utile netto sulle vendite. il redditività delle risorse proprie raggiunge il 30,6%.

.- Il flussi di cassa di quest’anno sono eccezionali, anche se vanno prese con cautela poiché ci sono alcune differenze temporanee rispetto al regolamento delle tasse che fa sì che siano registrate a fine settembre non più e non meno di 597 mns € di provenienza del contante a causa della variazione del capitale circolante. Sempre correggendo questo dato, se prendiamo la media degli ultimi 2 anni, i dati sono ottimi: generazione di flussi operativi di 259,6 milioni di €, flussi di investimento produttivo circa 46 milioni € (Logista non hai bisogno di molti investimenti operativi per mantenere la tua attività) e a flusso di cassa libero di 526 milioni di euro, che equivale alla metà dei loro vendite economiche. Fondamentalmente si applica ai dividendi (circa 158 milioni di euro, come indicato, distribuisce tutti i suoi profitti) e il resto rafforza la sua posizione di cassa.

Questi sono buoni numeri, Logista è un buon generatore di cassa.

.- Se analizziamo il reddito totale di aree geografiche, Sono cresciute le 3 aree in cui opera. Iberia aumentare i ricavi dello 0,58%, Francia 4,58% i Italia 6,93%.

.- È più interessante studiare il segmenti affari (vendite economiche). Yen Iberia: Tabacco 286,3 milioni € (+ 2,8%) trasporti 271,7 (+ 0,6%) e altre imprese 86,5 (=). II) en Francia: Tabacco 230,1 (-1,3%) Altre imprese 40,6%, (-21,5%). III) Italia: Tabacco 304,2 (+ 6,3%). IV) Corporate (include la Polonia) 9,5 milioni di euro (+ 3,3%).

.- A livello del totale del settore, riferito a Spagna e sulla base dei dati pubblicati da Commissario per il mercato del tabacco (Accumulato nell’anno fino a settembre 2020), facendo riferimento a Penisola più Isole BaleariHanno venduto il 5,41% in tonnellate in meno rispetto allo stesso periodo del 2019, rappresentando in euro un calo maggiore (del 6,77%). Di questo totale, l’84,52% è rappresentato dal mercato delle sigarette. Per questo motivo è interessante notare come si sia evoluta in questo periodo la distribuzione del numero di pacchetti, che è diminuita dell’8,14%. Logista ha distribuito 1.542,4 milioni di colli, per 1.682,5 milioni a settembre 2019, ovvero -8,33%.

Questi dati ci permettono di dedurre 2 cose importanti: 1) l’evoluzione delle cifre di reddito e di vendita economica in euro è migliore che in unità fisiche, il che significa una buona gestione per la nostra azienda, poiché vendendo molta meno merce si ottengono profitti simili o superiori; e 2) ancora con questa discesa, Logista detiene il 98,61% del mercato prigioniero (in precedenza aveva il 98,81%), ovvero ha ancora una posizione virtualmente monopolistica in questo verticale.

.- Valutazione. Nella sua prima fase in borsa, Logista ha raggiunto una capitalizzazione di mercato di 2.730 milioni di euro (ha realizzato un massimo di 61,70 euro per azione nel 2007, con 44,25 milioni di azioni). Quest’anno ha creato Logista Polonia e 3 anni prima, nel 2004, aveva acquisito Etinera, Il distributore italiano di tabacchi. Nel 2008 Marche imperiali ha acquisito l’intera società a 52,50 euro / azione, valutandola a 2.325 milioni di euro ed escludendola dalla quotazione. Nell’ottobre 2012 ha fuso le attività di Logista France valorizzandole a 960 mns € e il 14 luglio 2014 viene nuovamente quotata alla Borsa spagnola, attraverso un’offerta di vendita ad investitori qualificati per il 30% delle azioni live (divenute già 132,75 moneta corrente) a 13 € / azione , ovvero capitalizzando 1.725 euro. Nel 2013 l’azienda ne aveva ottenuto uno benefici netti di 87,6 milioni €. A seguito di tale rendimento la capitalizzazione massima è stata raggiunta a 2.017-24.315 euro / azione, ovvero 3.228 milioni di euro.

Attualmente, a 14 euro capitalizza 1.860 milioni di euro, meno della sua liquidità netta di settembre. Considerando 1.184 euro di BPA il suo rendimento implicito è dell’8,46%, identico al rendimento in quanto distribuisce tutto il profitto. Equivalente a uno per 11,8 volte. La media minima dal 2014 è di circa 17 volte. E il minimo storico, nel recente autunno dello scorso marzo, si è attestato a circa 10 volte e mezzo.

Invio un caloroso saluto ai follower del forum Logista.

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