Futures: garanzie richieste per effettuare un acquisto / vendita Opzioni e futures

Quando viene eseguita un’operazione di acquisto / vendita di futures, l’effettiva esecuzione della transazione viene differita (consegna di azioni / materie prime / ecc. Dal venditore e denaro dall’acquirente) in un momento futuro (data di scadenza). Non è quindi essenziale smaltire di tutto il denaro nel caso dell’acquirente, o del bene (azioni, materie prime, ecc.) nel caso del venditore, al momento dell’acquisto / vendita del futuro.

Ma è necessario depositare garanzie come forma di garantire che la transazione sarà eseguita, o almeno che la controparte non sarà danneggiata nel caso in cui la consegna del bene (venditore) o del denaro (acquirente) non possa essere finalmente effettuata.

Queste garanzie sono diverse per ogni asset (anche se in alcuni casi possono coincidere) e sono fissate dal mercato in cui viene negoziato ogni tipologia di future.

Fondamentalmente dipendono da volatilità di ogni risorsa. Ad esempio, un’azienda che nel corso della sua storia si è mossa in fasce medie del 10% in periodi di 3 mesi (ad esempio tra 10 e 11 euro) avrà bisogno di alcune garanzie in meno di un’altra che in 3 mesi si sposta solitamente del 50% (tra 10 e 15 euro). Questo perché le garanzie devono coprire l’eventuale movimento del bene nel caso in cui una delle 2 parti non sia in grado di rispettare il proprio impegno.

Le garanzie sono una percentuale del valore nominale dell’operazione e vengono calcolati giornalmente. Tale percentuale, per lo stesso asset, può variare nel tempo (al rialzo o al ribasso) nel caso in cui la volatilità di questo asset subisca variazioni significative e il mercato in cui viene scambiato questo future ritenga opportuno variare. Garanzie in risposta a tale cambiamento in volatilità. Nel caso di futures su azioni spagnole, le garanzie sono normalmente intorno al 15% dell’importo nominale dell’operazione;

Ipotizziamo l’acquisto / vendita di 1 contratto futures su azioni Banco Santander a 15,10 euro. L’importo nominale è di 1.510 euro (15,10 x 100) e sia l’acquirente che il venditore devono depositare come garanzia 226,50 euro (15% di 1.510) ciascuno.

Se il giorno successivo il future su Banco Santander va a quotare a 15,50 euro il nuovo nominale del contratto sarà di 1.550 euro, e quindi le garanzie diventeranno 232,50 euro, per cui sia l’acquirente che il venditore devono fornire ulteriori 6 euro ( 232,50-226,50 = 6) a garanzia.

Se invece il giorno successivo il futuro scendesse a 14,60 euro il nuovo nominale diventerebbe 1.460 euro, quindi le garanzie scenderebbero a 219 euro (15% di 1.460) e il mercato tornerebbe a 7,50 euro (226,50-219 = 7,50 euro) sia per l’acquirente che per il venditore.

Le garanzie sono depositate nel mercato in cui vengono negoziati i futures (nel caso della Spagna si tratta di Meff) e sono remunerato. Cioè, Meff (o il mercato in cui viene negoziato ogni particolare contratto) remunera l’acquirente e il venditore (a un tasso di interesse uguale o simile a quello del mercato interbancario) per le garanzie che hanno depositato. Il pagamento di questi interessi viene effettuato giornalmente.

È anche possibile consegnare come garanzie collaterali come azioni quotate o debito pubblico dello Stato, in questo caso non è necessario fornire contanti per la garanzia fintanto che il valore delle garanzie fornite è sufficiente a coprire la garanzia. Il deposito di garanzie in azioni comporta il pagamento di una commissione. Questa commissione non viene pagata quando le garanzie sono depositate in contanti. Deve essere effettuato il regolamento giornaliero di perdite e guadagni necessariamente in contanti.

Le garanzie qui discusse sono quelle stabilite dai mercati ufficiali dove vengono negoziati i futures per le transazioni che rimangono aperte alla fine della sessione quotidiana. I broker hanno il potere di richiedere garanzie più elevate degli ufficiali nel caso lo ritengano necessario. Ci sono anche broker che richiedono garanzie inferiori a quelle ufficiali ai loro clienti che operano intraday, cioè chiudono le loro posizioni prima della fine della sessione.

Le garanzie sono calcolate sul “prezzo di regolamento giornaliero”. Il modo in cui viene calcolato questo prezzo di regolamento giornaliero può variare da mercato a mercato e persino da asset a asset all’interno dello stesso mercato. Può essere il prezzo dell’ultima operazione eseguita nella sessione giornaliera nel mercato spot, il prezzo dell’ultima operazione eseguita nel mercato futures, una media dei prezzi dell’ultima mezz’ora (ad esempio) in qualsiasi dei 2 mercati, ecc. Se vuoi conoscere la formula esatta del calcolo devi consultare il mercato in cui è negoziato questo future, ma per un investitore a lungo termine non è importante conoscere la formula esatta del calcolo.

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Nota: Ricorda che puoi porre qualsiasi domanda sul contenuto di questo articolo nei commenti qui sotto e io risponderò il prima possibile. Puoi anche vedere le domande già risolte sollevate da altri utenti. E per qualsiasi domanda su altri argomenti puoi utilizzare il Forum sugli investimenti e avrai anche una risposta il prima possibile.

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