Fai attenzione a ciò che il PER o PER Shiller ha appena indicato

Spiego un rapporto interessante che ha appena dato una lettura importante, anzi, nel corso della storia ha raggiunto questi livelli solo in due occasioni.

La maggior parte degli investitori ha sentito parlare del rapporto PER e sicuramente sa di cosa si tratta, e in caso contrario lo riassumo di seguito. Il PER (Price to Earnings Ratio) è un rapporto ampiamente utilizzato nell’analisi fondamentale per valutare le società quotate.

L’idea è di utilizzare il PER per sapere se stiamo pagando molto per un asset in base ai benefici che produce. Si basa sulla divisione del prezzo di quotazione di una società per il suo EPS (che è l’utile per azione) e il numero risultante riflette quante volte il profitto è incluso nel prezzo. Ad esempio, se abbiamo un PER compreso tra 0 e 10 diremmo che è basso e implicherebbe che l’azienda è sottovalutata. Se il dato fosse compreso tra 10 e 17 sarebbe qualcosa di più “normale”, se è compreso tra 17 e 25 significa che l’azienda è sopravvalutata e infine un PER che supera 25 significherà una certa bolla speculativa.

Certo, affinché l’analisi PER sia più completa e utile, è consigliabile confrontarla tra aziende che appartengono allo stesso settore, perché non ha senso, ad esempio, confrontare il PER tra una banca e una compagnia petrolifera.

Ebbene, Robert Shiller, premio Nobel per l’economia, ha creato una variante del PER chiamato Cyclically Adjusted Price to Earnings Ratio (rapporto CAPE), in Spagna è noto come PER adjusted, che consiste nell’aggiustarlo alla media dei profitti dell’ultimo 10 anni ed è anche corretto per l’inflazione, riflettendo dati più realistici. In questo modo, si potrebbe dire che il suo rapporto è il rapporto tra prezzo e utili aggiustati per il ciclo.

Ebbene, commento tutto questo perché il PER Shiller ratio di pochi giorni fa ha superato l’area di 39,1, il che significa che le valutazioni delle azioni negli Stati Uniti sono molto alte. Per metterla in prospettiva, basti dire che dal 1871 abbiamo avuto questo rapporto al di sopra di 39 solo nel settembre 1929 e nel marzo 1998, a parte questo mese di febbraio.

Nel grafico seguente è possibile vedere l’evoluzione del PER o del PER Shiller aggiustato.

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E in quelle occasioni, come ha reagito il mercato?

– Nel 1929 il rapporto era superiore a 39 e non era mai successo prima. Quel mese l’S & P500 aveva toccato i massimi storici e da allora è affondato del -87%, formando un minimo nell’estate del 1932

– Nel 1998 anche il rapporto è salito oltre 39, essendo la seconda volta storica che è successo, l’S & P500 è salito del + 44,5% per stabilire nuovi massimi storici nel primo trimestre del 2000 e da allora è sceso di – cinquanta%.

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