Dati storici del Banco Popular

4Q2016: Nel 2016 il Popular ha fatto una pulizia molto speciale del suo problema immobiliare, così che ha avuto come risultato netto una perdita di 3.485.000 euro. I margini bancari sono andati piuttosto male nel 2016: interesse -6,9%, lordo -17,6% e sfruttamento -52,8%. Le commissioni nette diminuiscono del 9,5%. Il margine di clientela nel 2016 è stato inferiore a quello del 2015, mentre in altre banche spagnole è stato superiore. Il credito alla clientela è in calo del 5% e la raccolta da clientela del 6%, motivo per cui l’attività ordinaria (pur avendo realizzato un utile netto di 1 miliardo di euro) è leggermente diminuita (-12%). Il tasso di efficienza peggiora molto al 66,8% dal 46,7%, ma neanche questo è un dato significativo, a causa di servizi igienici speciali. Il tasso di insolvenza è peggiorato al 14,6% dal 12,9% nel 2015, ed è molto alto. Almeno la copertura del dubbio sale un po ‘(anche perché queste perdite straordinarie sono state riconosciute così elevate) al 52,% dal 42,5%, ma rimane ancora una copertura bassa, e non abbastanza al momento che il Banco Popular è lì . Il CET 1 a pieno carico è calato molto, all’8,17%, e dovrebbe raggiungere l’11% nel 2018. Non è impossibile raggiungerlo senza aumentare il capitale, ma per questo deve ridurre il problema immobiliare molto più velocemente di quanto ha fatto fatto finora. Il valore di carico per azione è di 2,71 euro. Per la buona parte, la riduzione dei costi (riduzione molto significativa di uffici, servizi centrali e personale) sta andando molto bene e molto velocemente, ma questo è positivo nel lungo periodo, non risolverà il problema immobiliare, che è il cosa più importante ora per il Popular. Il 2017 sarà decisivo per il Popular, con il cambio di presidente (Saracho al posto di Ron). Per ora, il nuovo presidente ha iniziato a vendere portafogli di prestiti insolventi, cosa che il Popolo non aveva fatto finora, ed è un modo comune per le banche di ridurre i loro problemi di insolvenza, quindi mi sembra una buona misura, che avrebbe di espandersi molto affinché il Popolo si stabilizzasse e senza rischi di aumento di capitale. Per lo stesso motivo, deve anche accelerare le vendite di immobili in tutti i modi possibili e vendere alcuni asset, per evitare di aumentare nuovamente il capitale e tutto questo rapidamente. Le vendite di immobili nel 2016 sono state simili a quelle del 2015, e questa è una buona cifra, ma non abbastanza se richiedono più velocità nell’aumentare i coefficienti patrimoniali. In realtà, il Popolare non ha bisogno, a mio avviso, di raccogliere capitali, a meno che non lo costringa all’esterno ad aumentare troppo rapidamente i suoi coefficienti di capitale.

3Q2016: L’utile netto è di 94 milioni di euro, ma non è importante, perché prima della fine del 2016 farà degli accantonamenti per il business immobiliare che lo farà chiudere il 2016 con una perdita di circa 2.000-2,5 miliardi di euro. Il Banco Popular ha, dall’arrivo del nuovo CEO qualche mese fa, idee che possono lavorare per riportare la banca alla normalità, ma non sono ancora state realizzate, e la forma e la scadenza in cui si trova saranno decisive per il valore delle azioni. Dalla riduzione dei dipendenti e delle filiali si prevede un risparmio annuo ante imposte di 175 milioni di euro, circa il 10% -15% dell’utile netto teorico della banca una volta liquidato, per il quale è un dato importante. Anche l’IPO di immobili con un patrimonio di 6 miliardi di euro può essere interessante se ben fatta, così come lo scambio di immobili con partecipazioni immobiliari. Ma al momento sta ancora progettando queste misure, nessuna è stata ancora fatta e l’incertezza su come e quando saranno realizzate è molto alta. In questi primi 9 mesi del 2016 ha venduto immobili per un valore di 1,5 miliardi di euro, quindi è probabile che l’obiettivo dei 2 miliardi venga raggiunto per tutto il 2016. Va bene, ma non basta, il Popolo ha bisogno di vendere più abitazioni e più velocemente, per normalizzare la loro situazione, motivo per cui le misure di cui ho appena discusso sono così importanti. Se escludiamo il problema immobiliare, il BPA scende del 24%. Il valore di carico del titolo è di 3,57 euro, ma con le perdite che aveva nel 2016 scenderà di circa 1 euro. Il valore delle azioni del Banco Popular cambierà notevolmente nei prossimi mesi (nel bene e nel male), a seconda di come si sviluppano le misure che ha pianificato, quindi quello che bisogna fare è seguire le notizie che la banca sta dando su queste. le misure.

2Q2016: BPA 0,04 euro (-50%). Il Banco Popular ha effettuato nella prima metà del 2016 un forte aumento di capitale (2,5 miliardi di euro, quasi raddoppiando il numero di azioni), che a mio avviso è avvenuto per qualche motivo sorto frettolosamente, in quanto potrebbe essere un imminente assorbimento, per cui il saldo della Banca Popolare dovrebbe essere preventivamente sanificato, almeno quanto basta per non danneggiare i rapporti della banca che assorbe il Popolare (ammesso che sia stato quello che è successo, che è solo una delle possibili spiegazioni di questo improvviso aumento di capitale) . D’ora in poi separerai la tua attività bancaria (che sta andando molto bene, se non avessi il problema immobiliare avresti un BPA di circa 0,25-0,30 euro nel 2016) dal problema immobiliare (dove utilizzerai il 2,5 miliardi di euro di aumento di capitale per ridurlo molto più velocemente del previsto). Si farà anche un piano di chiusura delle filiali (intorno al 15% -20%), che ti farà risparmiare 175 milioni di euro all’anno, circa il 15% del tuo utile netto (intendo dire a cui avrebbe, approssimativamente, una volta sanificato). Entrambe le misure sono importanti e dovrebbero essere annotate nei risultati della banca e nel suo bilancio nei prossimi 1-3 anni. La fusione di Metrovacesa e Merlin aiuterà anche a vendere la sua partecipazione in Metrovacesa e a sanificare il suo bilancio prima. In calo i margini bancari: Interessi -4,1%, Lordo -12,1% e Netto -21,8%. Le vendite di immobili sono andate bene (1.075 milioni di euro) nei primi 6 mesi. Il CET 1 a pieno carico (che include già i 2,5 miliardi di euro dell’aumento di capitale) è al 13,55% molto elevato. Il valore di carico per azione, dopo l’aumento di capitale, è di 3,59 euro. Dopo la presentazione di questi risultati è passato al CEO e credo che la cosa più logica sia stata quella di passare anche a presidente. Nei prossimi trimestri la cosa più importante sarà vedere la velocità con cui ridurrai il tuo problema immobiliare, poiché il risultato complessivo e il prezzo dipenderanno principalmente da questo.

1Q2016: BPA + 2%. In calo i margini bancari (Interessi -1,9%, Lordo -10,5% e Operatività -17,6%). Il margine del cliente è in calo, a causa degli attuali bassi tassi di interesse. Le commissioni nette sono diminuite del 3,7% (pur tenendo conto di quelle delle attività in parte cedute e ora consolidate con il metodo del patrimonio netto, aumenterebbero del 2,1%). L’indice di efficienza è peggiorato al 45,6% dal 41,9% di un anno fa. Il coefficiente CET di gennaio (Core Capital) a pieno carico sale all’11,1% dal 10,50% di un anno fa. Il tasso di insolvenza è migliorato al 12,68% dal 13,32% di un anno fa, sebbene sia ancora molto elevato. La copertura degli NPL scende al 40,20% dal 43,14% di un anno fa, ed è piuttosto bassa. Il valore di carico per azione è di 5,82 euro. Sebbene uno dei suoi problemi principali sia ancora lo stock di immobili, è riuscita a vendere immobili per 510 milioni di euro, quindi sembra che segua il buon andamento delle vendite che aveva nel 2015 (sebbene nel primo trimestre del 2015 le vendite di immobili erano di 534 milioni di euro, ma comunque il dato di questo primo trimestre 2016 è buono), e questo a questo ritmo lo porterebbe a ridurre lo stock di immobili a livelli ragionevoli in un tempo non molto lungo. Tutto sommato, la situazione del Banco Popular continua a migliorare, anche se più lenta di quanto dovrebbe essere a causa dei bassi tassi di interesse attualmente prevalenti. Ha acquistato l’attività della carta Barclaycard in Spagna e Portogallo a un PER (sinergie incluse) meno di 8 volte. Questa attività ha un rendimento superiore alla media sull’attività del Banco Popular. Penso che sia un buon acquisto, che ha fatto tramite Bancopopular-e, di cui ha il 49% (il restante 51% è Varde Partners).

Quarto trimestre del 2015

4Q 2015: BPA -69%. Il saldo delle sofferenze è ancora molto elevato, ma ha avuto un buon calo nel 2015. La vendita di immobili è andata molto bene, raggiungendo i 2.109.000 euro (anche se lo stock continua ad aumentare, di 460 milioni di euro, ma in negli ultimi 2 trimestri del 20915 è già riuscito ad abbassarlo un po ‘), superando l’obiettivo di 2 miliardi di euro che era stato fissato a inizio anno. Ha ancora molte più case rispetto ad altre banche quotate, ed è uno dei suoi problemi principali, ma la situazione sta cominciando a migliorare e questo elimina la probabilità che abbia bisogno di un aumento di capitale. L’obiettivo per il 2016 è vendere immobili per un valore di 2,8 miliardi di euro, il che sarebbe un’ottima notizia se avesse successo. L’attività ordinaria è peggiorata rispetto al 2014, a causa dei tassi di interesse molto bassi, anche se il calo dell’EPS del 69% è fortemente influenzato da un accantonamento straordinario di 350 milioni di euro per l’eventuale abolizione delle clausole ground. Il margine della clientela scende di poco al 2,55% dal 2,61% del 2014. Penso che nel 2016 la situazione del Banco Popular continuerà a migliorare dal punto di vista igienico-sanitario, ma ha ancora più di 1 anno per normalizzare i suoi benefici.

Terzo trimestre 2015

3Q 2015: BPA -10%. I margini bancari sono in forte calo a causa dei bassi tassi di interesse, il che non è positivo (Interessi -4,2%, Lordo -13,9% e Exploitation -18,2%). Il ROE rimane molto basso (2,9%), il che indica che il Banco Popular ha ancora molta strada da fare per raggiungere il suo normale livello di profitti. Il rapporto di efficienza peggiora al 44% dal 41,5% di un anno fa. Core Capital sale al 12,65%, un livello molto buono. Il tasso di insolvenza scende al 13,12% dal 13,85% di un anno fa, è ancora molto alto, anche se almeno sta lentamente diminuendo. La copertura del default resta su un livello simile a quello di un anno fa (41,6%). Il valore di carico della quota è di 6 euro. Per quanto riguarda gli immobili, ha già venduto immobili per 1.588 milioni di euro, quindi è sulla buona strada per superare l’obiettivo dei 2 miliardi per tutto il 2015. È il primo trimestre dall’inizio della crisi che lo stock è in calo di real estate, anche se è ancora la più alta delle banche spagnole, ma se questo è il punto di svolta sarebbe un’ottima notizia.

Secondo trimestre 2015

2Q 2015: BPA + 3,7%. Valore di carico per azione 5,98 euro. Il ROE è ancora appena sotto il 3%, ha ancora molta strada da fare per raggiungere il suo normale livello di profitti. Il Core Capital a pieno carico è al 10,60%, un livello molto buono. Il tasso di insolvenza scende al 13,24%, ma è ancora molto alto e sta lentamente diminuendo, anche se almeno ogni trimestre. La copertura per insolvenze è del 43%, stabile e piuttosto bassa. I margini di interesse sono in forte calo (margini operativi del 26%), influenzati dai bassi tassi di interesse. Gli accantonamenti diminuiscono drasticamente, motivo per cui l’utile netto aumenta. Il rapporto di efficienza peggiora fino al 43%. In questi 6 mesi ha venduto immobili per 1.172 milioni di euro, quindi è sulla buona strada per raggiungere, e forse superare, il suo obiettivo di vendere 2.000 milioni di euro di immobili nel 2015. Nella compravendita di immobili è migliorato molto da l’accordo con Varde, ed è una delle cose più necessarie per evitare ulteriori aumenti di capitale. Sebbene lentamente, il rischio di aumento di capitale del Banco Popular diminuisce leggermente ogni trimestre.

Primo trimestre 2015

1Q 2015: BPA + 3%. Il valore di carico per azione è di 5,99 euro. Il tasso di insolvenza scende al 13,32%, sebbene sia ancora molto elevato. I margini bancari sono stabili (interesse + 2%, lordo -2% e sfruttamento =). Il ROE rimane molto basso, inferiore al 3%, a indicare che il Banco Popular è ancora lontano dal suo normale livello di profitti. Gli arretrati netti diminuiscono notevolmente e le vendite di immobili accelerano, il che significa che la possibilità che il Banco Popular debba effettuare un aumento di capitale è molto lontana. La situazione del Banco Popular comincia a migliorare.

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