DANONE: Analisi fondamentale e tecnica (PR LP = 2% -4%)

Ciao,

Mi attengo alla tesi di investimento di una persona a Rankia. Non ho conoscenze sufficienti per valutare se sia giusto o meno, ma lo metto nel caso in cui fornisca un punto di vista che possa fornire ai colleghi che lo sanno meglio:

https://www.rankia.com/gestoras/trea…version-danone

Analisi Danone presentata nel rapporto di ottobre del fondo Trea European Equities

Ancora Danone essere un’azienda francese orgogliosa, la verità è che l’origine è spagnola. Il primo yogurt del marchio è stato realizzato da Isaac Carasso nel quartiere Raval di Barcellona, ​​per combattere i problemi intestinali di cui soffrono molti bambini all’inizio del XX secolo. Il prodotto il cui nome deriva dall’abbreviazione di suo figlio Daniel (Dan) diventerà presto un prodotto di successo grazie, in parte, all’essere il fornitore ufficiale della casa reale ed essendo considerato da Ilya Metchnikoff, Premio Nobel per la Medicina, un prodotto che vita estesa. Successivamente, ha iniziato il suo viaggio internazionale, principalmente negli Stati Uniti e in Francia. Nel 1953 si è fusa con il caseificio Gervais e nel 1973 con il gruppo di contenitori in vetro franco BSN, che nel 1994 ha cambiato nome in Groupe Danone e dal 2009 solo Danone.

Comprendendo la storia, capiamo che fusioni, acquisizioni e disinvestimenti fanno parte del DNA dell’azienda[1]. Da qui i continui aggiustamenti che vediamo nel conto economico.

Oggi l’azienda ha tre segmenti, dove è leader in ognuno di essi:

  • EDP ​​(Latticini essenziali e vegetali) (52% delle vendite): Qui troviamo principalmente prodotti freschi di giornata (yogurt, latte e latticini di origine vegetale (latte di soia, avena …). In questo segmento l’azienda ha più di 100 prodotti e vende in oltre 120 passaggi .
  • Nutrizione specializzata (30% delle vendite): sono inclusi prodotti che vanno dalla nutrizione del recinto Born (latte e integratori) alla nutrizione medica.
  • Acqua (18% delle vendite): include dall’acqua in bottiglia a acquadrinks, Che sono bevande a base d’acqua per competere con le bevande analcoliche.


Con questa gamma di prodotti e questa quota di mercato, ci si aspetta che il chilo di profitto sarà quotato tra 17 e 22 volte come i suoi concorrenti General Mills, Unilever o Nestlé. Ebbene no, scambia a 12x. È allora che è molto indebitata. Ebbene, nessuno dei due, con 2,5 volte l’EBITDA paga il debito netto, mentre i suoi concorrenti sono tra 1,7x e 3x. Quello che succede è che negli ultimi anni non hanno raggiunto gli obiettivi che sono stati proposti e il mercato sembra aver perso fiducia. Questo, insieme al fatto che parte della tua attività è lesa dalle restrizioni imposte dal coronavirus, la citazione ne ha risentito.

Ma andiamo mano nella mano.


EDP è stato il TALN d’Achille di Danone. Nonostante i prezzi siano aumentati di oltre il 40% negli ultimi dieci anni, il calo dei volumi ha rallentato la crescita del segmento. Ciò è dovuto ai problemi di crescita nel segmento dello yogurt. Da un lato, Activia che dal 2013 ha avuto una crescita negativa per stabilizzarsi nel 2018[2]. E d’altra parte il consumo di yogurt negli Stati Uniti che è diminuito del 4% annuo dal 2016[3]. Tuttavia, la quota di mercato non è diminuita, anche General Mills (Yoplait) si è arresa[4] in quota araar a Danone. Inoltre, la parte dei derivati ​​vegetali sta guadagnando un’attrazione pubblica. Non è più in vendita nella sezione alimenti medici del supermercato, ma sullo scaffale lato latte / yogurt. In parte alla nuova tendenza: il flessitarismo. Una parola nuova per definire le persone vegetariane ma che non hanno problemi o rimorsi quando, sporadicamente, assumono alimenti di origine animale.


Il segmento di nutrizione specializzata è stato un vento di coda. Con margini operativi del 25% e crescita sia dei prezzi che dei volumi. Va notato che, sebbene in Cina il numero di nascite sia passato da 20 milioni all’anno a 14,5 negli ultimi 20 anni, i bambini allattati al seno sotto i 6 mesi sono passati dal 70% al 20%. Cioè, i bambini che prendono Bibern sono passati da 6 milioni a 16 (5% all’anno).


Danone lo ha sempre sostenuto acque è un segmento in crescita, e si dimostra sia nella capacità di aumentare i prezzi sia nella capacità di aumentare i volumi. Sottolineano che oltre il 50% della popolazione non beve abbastanza acqua e il 46% beve troppo zucchero.

Insomma, Danone è un’azienda con buoni affari, con una capacità di reinvestimento del 10%, con pochi debiti, leader nei suoi segmenti, seduta sulle tendenze del mangiar sano e impegnata per il benessere dei suoi fornitori (agricoltori).

valore

Qui, come nella produzione del latte di origine vegetale, bisogna separare il chicco dalla paglia. In finanza abbiamo sempre sottolineato che il grano è il flusso di cassa generato. Negli ultimi 6 anni non ha smesso di crescere, passando da 1.200 del 2014 a circa 2.500 dello scorso anno. Ma ora è arrivato il coronavirus e ci ha fatto consumare meno acqua in bottiglia (meno turismo) e meno cibo fuori (meno yogurt). Ma ancora una volta, questa situazione si dissolverà. A maggio, la società ha già sottolineato che prevede di moltiplicare le vendite di alimenti a base vegetale da 3 a 5 miliardi di euro. A questo vanno aggiunte azioni proprie per un valore di 1,6 miliardi e investimenti in società quotate per 2 miliardi di ms.

Concluso, 1 Margine di sicurezza del 54% se lo confrontiamo con il prezzo di fine ottobre (30.730 milioni di euro).

E se il mercato si fosse separato più della paglia nel suo processo di valutazione?

“Non si tratta di essere migliore di qualcun altro, si tratta di essere migliore di quanto eri il giorno prima.” Ferran Adri.

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