Che cos’è la compressione breve o il soffocamento corto?

Sicuramente nella serie Billions ricordo un episodio (il 4° della prima stagione) chiamato strangolamento dei cortometraggi e ne parla. Vediamo qualcosa sull’argomento in questione.

Ci sono molti modi per guadagnare denaro al ribasso (futures, opzioni, ETF), ma uno dei modi classici è vendere un titolo (qualcuno ti presta) e poi ricomprarlo quando scende di prezzo. Questo è noto come shorting di un titolo (per shortare un titolo).

Per vendere qualcosa che non possiedi, hai bisogno di qualcuno che te lo presti prima. Ovviamente è necessario che in futuro l’investitore che ha preso in prestito un bene per venderlo debba acquistarlo per restituirlo al suo proprietario.

Quindi, ogni volta che vendiamo un titolo per andare allo scoperto, dovremo riacquistare il titolo per chiudere l’operazione. Se l’investimento va bene, il prezzo delle azioni sarà diminuito, compreremo meno di quanto abbiamo venduto e avremo guadagnato la differenza.

Tuttavia, il prezzo potrebbe anche aumentare. E poiché il titolo può teoricamente solo scendere a zero ma può salire all’infinito, si dice spesso che le perdite derivanti dallo shorting di un titolo siano potenzialmente infinite. Pertanto, in pratica, i broker richiedono determinate garanzie per essere short, e chiudono automaticamente la posizione quando ci si discosta dai limiti richiesti.

Quando una società su cui ci sono molte posizioni short aperte inizia a salire, può verificarsi il fenomeno che chi ha le posizioni short sia costretto a riacquistare le azioni dai propri intermediari. Se non c’è molta liquidità nel mercato, questo può far salire alle stelle il prezzo, costringendo a sua volta altri short a fare lo stesso, creando un circolo vizioso. Questo fenomeno è ciò che conosciamo come short squeeze.

Pertanto, la breve compressione implica che coloro che hanno venduto azioni subiscono pressioni per riacquistare azioni che stanno salendo alle stelle, causando loro perdite significative.

Una breve compressione appare quando gli investitori hanno previsto che il prezzo di un asset sarebbe diminuito, quindi hanno venduto l’asset a un prezzo più alto con l’aspettativa di riacquistarlo a un prezzo inferiore per ottenere un buon profitto. Tuttavia, se il mercato diventa molto più alto e il prezzo dell’attività continua a salire, alcuni investitori potrebbero farsi prendere dal panico e chiudere le loro posizioni, anche a un prezzo più alto, per limitare le loro perdite. In tal modo, fanno sì che la domanda di quel bene sia ancora più alta di quanto non fosse già, spingendo così il prezzo ancora più in alto.

Esaminiamo due casi:

– Gli investitori orsi di Tesla hanno perso 2,5 miliardi di dollari dopo che la società ha registrato uno storico aumento del 20% lunedì a febbraio 2020. Ciò estende le perdite degli orsi di Tesla finora nel 2020 a 8.310 milioni di dollari. Questi dati triplicano le perdite subite dagli investitori ribassisti nel 2019, che hanno chiuso l’anno con 2,9 miliardi di dollari negativi. Le perdite degli investitori ribassisti hanno raggiunto i 2,5 miliardi di dollari in un solo giorno dopo che Tesla ha messo in scena un rialzo storico che ha alzato il tetto del suo prezzo.

Mentre le perdite per gli orsi salgono alle stelle, tutti gli occhi erano puntati su una chiusura di short o “short squeeze”.

– Un caso emblematico si è verificato il 26 ottobre 2008. Porsche ha annunciato di aver aumentato la propria partecipazione in Volkswagen dal 7,48% al 42,6% delle azioni ordinarie. Il loro obiettivo era quello di avere una maggioranza di controllo del 75% delle azioni. Tenendo conto del noto fatto che lo Stato Federale della Bassa Sassonia possiede il 20,1% delle azioni VW, la percentuale di azioni in libera circolazione era inferiore al 5,8% delle azioni, rispetto a circa il 40% precedentemente suggerito da Porsche. Ignari di questo piccolo volume di titoli in circolazione, molti operatori del mercato, aspettandosi un calo dei prezzi, hanno preso posizioni corte sulle azioni VW.

Il 26 ottobre 2008, queste posizioni corte costituivano circa il 15% delle azioni ordinarie. Il 27 e 28 ottobre 2008 si è svolta una cosiddetta super short squeeze, in cui i detentori di posizioni corte dovevano acquistare, a qualsiasi prezzo, azioni comprese nel piccolissimo pacchetto di azioni in libera circolazione. L’azione ordinaria VW, che venerdì 24 ottobre 2008 aveva ancora chiuso al prezzo di 210,85 euro, ha chiuso martedì 28 ottobre 2008, a 945 euro, raggiungendo quel giorno un valore massimo di 1.005 euro. Alla chiusura del mercato azionario, le azioni ordinarie VW hanno così raggiunto, a causa dell’enorme aumento della capitalizzazione di mercato, una ponderazione del 26% nell’indice DAX 30.

Ciò ha costretto i fondi indicizzati in particolare ad acquistare azioni VW per un valore fino a dieci volte il loro valore effettivo e a vendere, in perdita, altre azioni dell’indice DAX. Il 29 ottobre 2008, Porsche ha annunciato l’intenzione di liquidare il suo CSO su azioni VW, con l’eccezione del 5%. Porsche ha così potuto realizzare un aumento del valore dei suoi derivati ​​su azioni VW di almeno il 500% e, secondo i calcoli, ottenere tra 6,1 e 10 miliardi di euro di utile ante imposte. Gli interessati sono stati tutti gli operatori di mercato con posizioni corte, nonché investitori istituzionali (banche, fondi pensione e assicurazioni) e investitori privati ​​con investimenti in fondi indicizzati con azioni ordinarie VW.

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per Ismael de la Cruz

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