Bidoni della spazzatura come investimento a lungo termine

Ciao Mike,

È una domanda interessante.

Per quanto riguarda Bestinver, la loro idea di investimento è che il consumo di carta pro capite in Cina sia molto inferiore rispetto ad altre materie prime (rispetto al resto del mondo), e credono che nel medio termine questo consumo di carta in Cina aumenterà e questo ne trarrà vantaggio i bidoni di tutto il mondo. È un’idea di investimento a medio-lungo termine, non “pura” a lungo termine, e non so il mercato cinese come dirti se è probabile che accada o meno. Essendo qualcosa che viene da Bestinver, almeno sappiamo che è una cosa molto ben studiata, ma se a un certo punto cambiano idea, potremmo scoprirlo tardi.

Per quanto riguarda i bidoni elencati in Spagna, hanno attività abbastanza diverse:

Adveo (ex Unipapel): Come cestino della carta straccia, ciò che fa è produrre prodotti trasformati (buste, cartelle, ecc.), Non pasta di carta. È stato tradizionalmente un buon investimento a lungo termine, anche se penso che le sue barriere all’ingresso possano essere indebolite a un certo punto dall’emergere della concorrenza sui passaggi. L’azienda crede anche in questo, motivo per cui ha recentemente diversificato la propria attività verso la distribuzione di prodotti informatici come grossista. Probabilmente farò bene, ma non vedo nemmeno grosse barriere all’ingresso. Ha un bel po ‘di affari al di fuori della Spagna. Ora ha dei debiti per gli acquisti che ha fatto per entrare nel business della distribuzione all’ingrosso di prodotti informatici, ma non è un’azienda che si indebita facilmente.

Insomma, una società molto ben gestita, che ha sempre avuto grande cura dell’azionista e della sua reale redditività, con dividendi molto stabili, ma con barriere all’ingresso leggermente inferiori a quelle desiderabili per investimenti a lunghissimo termine.

Non lo escludo completamente, ma la questione delle barriere all’ingresso mi sembra importante.

Ence: È il più puro “bidone della spazzatura”, poiché ha foreste, produce pasta di carta, ecc. Questa attività è molto ciclica e tradizionalmente non ha prodotto buoni risultati a lungo termine. La cosa più interessante di Ence credo sia l’attività che ha iniziato a generare elettricità con la biomassa. Ha già una capacità installata di oltre 200 MW, tutta in Spagna e quasi tutta la biomassa, e l’idea è di aumentarla ulteriormente in futuro, anche al di fuori della Spagna, se possibile. Quasi un quarto delle vendite proviene già dalla divisione generazione di energia. Questa è un’attività stabile e interessante. Possiamo dire che l’idea di Ence è quella di diventare qualcosa come Acciona, azienda elettrica specializzata nella fase di generazione elettrica, e anche con energie rinnovabili, in questo caso biomasse (Acciona è quasi tutta eolica).

Vuole anche vendere le sue foreste di proprietà, diventare un manager. Questo è qualcosa di simile a quello delle società alberghiere, con il loro dilemma tra possedere hotel o semplicemente gestirli. Se li vendi, ottieni abbastanza liquidità nel breve e medio termine, che puoi utilizzare per crescere di più nel business della generazione di elettricità da biomasse, ad esempio. Nel breve-medio termine va bene (immetti molti soldi in azienda, potrai aumentare la sua capacità di generazione, ecc.), Ma magari a lungo andare portare qualche inconveniente come margini inferiori, ecc. Nel complesso lo trovo interessante, anche se resta da vedere come funziona.

Non mi piace la parte “spazzatura” di Ence a lungo termine, ma trovo interessante la parte della generazione di elettricità da biomasse. Nel complesso, per un investitore prudente al momento è un’alternativa rischiosa, anche se se eseguita bene può essere una buona azienda a lungo termine in pochi anni, con un business (totale) abbastanza stabile.

Europac: È dedicato principalmente al business del packaging, che con l’e-commerce dovrebbe avere un futuro. Sebbene finora i risultati di Europac siano stati alquanto irregolari. Mi sembra ben gestito e con interesse a crescere, ma non lo vedo chiaramente. Genera anche energia, ma ne genera già abbastanza per i propri bisogni e non ha intenzione di crescere in questo business, come vuole fare Ence.

Iberpapel: La conosco un po ‘meno. È un classico cestino (pasta, ecc.) Ben gestito, ma con un’attività più ciclica.

Miquel i Costas: Finora ha dato ottimi risultati nel lungo periodo. Ha un’attività piuttosto specifica, che è la produzione di carta da fumo come dici tu, che è abbastanza stabile e con margini migliori rispetto ad altri tipi di carta. Il problema è che se il consumo di tabacco diminuisce dovrai produrre altri tipi di carta. Probabilmente quando si presenterà il caso sarò in grado di farlo, ma non posso contribuire molto su quale ruolo sarà in grado di produrre e se la sua attività sarà più o meno redditizia, e così via. Il payout è basso, ma il dividendo è molto stabile e la crescita è abbastanza buona.

SNIACE: Questo no. È uno dei classici fratelli della Borsa spagnola da decenni. Sta entrando nel business della generazione di energia, ma la storia dell’azienda mi sembra escluderla per un investitore prudente. hala va bene e diventa un’azienda migliore, ma in questo caso credo che un investitore prudente dovrebbe seguire dall’esterno.

Un saluto.

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