Banco Sabadell: analisi e notizie fondamentali (PR LP = 1% -2%)

Mille grazie al 3.

Ebbene, come è successo con le banche di cui ho già pubblicato l’analisi, i risultati di Sabadell nel terzo trimestre sono meno negativi di quanto ci si potrebbe aspettare:

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Vedi i margini bancari in calo, ma relativamente poco per quello che è successo.

Il margine prima delle allocazioni diminuisce del 15%, e questo riflette il calo dei risultati che si è verificato finora.

Il risultato netto scende ulteriormente, 75%, per gli accantonamenti effettuati per coprire le perdite attese in futuro per la fermata.

I crediti crescono del 3% e i depositi del 4%. Questa è una crescita sana e abbastanza buona.

Sebbene abbia ridotto le spese ordinarie, puoi vedere che il rapporto di efficienza sta peggiorando per 2 motivi:

1) Il calo dei ricavi che abbiamo visto sui margini
2) Una spesa insolita in TSB, per ridurre le spese future

E migliorano sia il tasso di insolvenza che la copertura di insolvenza. L’aspettativa era che stessero già peggiorando, ma stanno anche migliorando. La previsione di Sabadell al momento è che la delinquenza aumenterà il tetto al 5%, e sarebbe molto buono, ma poiché dipende da quanto dura lo stop e nessuno lo sa, questo è il motivo per cui penso che devi continuare ad aspettare fare più acquisti.

Più dettagli:

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Il valore di carico della quota è di 2,35 euro e ha ridotto il numero di filiali del 9,5% e l’organico del 4,3% nell’ultimo anno. Si tratta di riduzioni molto significative, che si vedranno chiaramente nei costi nei prossimi trimestri.

Il piano di Sabadell per continuare a migliorare l’efficienza è questo:

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Vedete, non solo chiuderà gli uffici, ma ridisegnerà anche tutti i processi interni, per renderli più economici e veloci.

Il costo per migliorare l’efficienza di TSB è stato leggermente inferiore al previsto (170 milioni di sterline invece di 180 sterline) e entro la fine del 2021 TSB avrà la metà degli uffici rispetto al 2019. Si tratta ovviamente di un calo di costi enormi. . Spera che nel 2021 TSB non perda più soldi, e dal 2022 li guadagnerà.

In Spagna ridurrà la sua forza lavoro di quasi l’11% nei prossimi mesi e il costo di questi licenziamenti è già coperto da una vendita di obbligazioni che ha effettuato. Quindi avrai un “insolito” negativo e uno positivo per lo stesso importo, che verranno compensati. Ciò ridurrà i costi di 115 milioni di euro all’anno e per darvi un’idea l’utile netto più alto che Sabadell ha avuto è stato di 800 milioni di euro nel 2017, quindi una riduzione di 115 milioni di spesa è molto.

Questi dati sono interessanti:

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Dopo la vendita di obbligazioni che ha già fatto per coprire il piano di esubero in Spagna di cui ho parlato, ha ancora 1,3 miliardi di plusvalenze sulle obbligazioni che ha in portafoglio. Questa è quasi la capitalizzazione di Sabadell in questo momento, quindi potrei vendere quelle obbligazioni e pagare un dividendo straordinario pari al prezzo delle azioni in questo momento. Non lo sarà, ovviamente, ma penso che questi dati riflettano bene la sottovalutazione delle banche.

Negli ultimi mesi l’attività in Spagna si è quasi ripresa ai livelli precedenti la chiusura, come puoi vedere in questo grafico:

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Questi dati sono molto buoni, logicamente e inaspettati.

(Seguire)

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